Niente lieto fine per la finanza mondiale nel primo trimestre 2026: dopo un ottimo avvio d’anno, nel mese di marzo i mercati hanno corretto in modo simultaneo sia sull’azionario sia sull’obbligazionario. Parte da qui l'analisi di Solidarietà Veneto a commento dei rendimenti dei propri comparti nel corso del mese di marzo. "Comprendiamo che si evochino le crisi petrolifere degli Anni '70, ma nel confronto emergono nitide alcune differenze: nel sistema economico globale la dipendenza energetica dal Golfo Persico è ben diversa dall’epoca della guerra dello Yom Kippur. Con questo non si vuole sminuire la soglia di attenzione dell’aderente al Fondo, ma cercare di adottare una misura non condizionata da quell’emotività che, in fasi come queste, può condurre a decisioni tanto frettolose quanto dannose”, ha sottolineato Paolo Stefan, Direttore Generale del Fondo.
Riguardo al dibattito sul ruolo del dollaro quale perno del sistema finanziario internazionale, Stefan ha invece commentato: “La forza di una valuta è strettamente legata alla fiducia nell’emittente e, sotto questo profilo, la linea di condotta dell’Amministrazione statunitense nell’ultimo biennio, culminata nel conflitto in Medio Oriente, ha alimentato interrogativi e perplessità. Non è tutto: la finanza pubblica statunitense è appesantita da un indebitamento record, sulla cui sostenibilità ci si interroga. Un insieme di fattori che porta molti analisti a riflettere sull’opportunità di ridurre l’esposizione in dollari, anche se, allo stato attuale, non è semplice individuare alternative pienamente praticabili e comparabili”.
In ogni caso, Solidarietà Veneto comunica che l’asset allocation, con i quattro comparti attivi, sta reagendo all’instabilità dei mercati meglio di quanto il contesto avrebbe potuto lasciar presagire: "Merito soprattutto della diversificazione del portafoglio, che ha contribuito positivamente a proteggere la performance anche in marzo, dopo il buon risultato dei primi due mesi dell’anno".
Entrando nel dettaglio dell'andamento dei comparti del Fondo pensione:
- Dinamico: il Dinamico registra a marzo un’ampia frenata (-3,42%), di dimensione analoga a quella di un anno fa (allora a causa dei “dazi”). Il risultato da inizio anno, seppur negativo (-1,37%; benchmark -1,21%), non è comparabile alle performance degli strumenti più esposti all’azionario, dove si registrano flessioni anche nell’ordine del -4/5%. Solidarietà Veneto segnala che il risultato "deriva principalmente dal ribasso dei mercati azionari, che risentono dei timori di un rallentamento dell’economia causato dal conflitto in Medio Oriente. Anche la componente obbligazionaria ha subito le diffuse vendite di titoli di debito. In controtendenza si è registrato un andamento favorevole delle divise, specie del dollaro Usa. Nel Dinamico – strumento dedicato alle giovani generazioni – la volatilità non è tanto un elemento di tensione quanto una leva che può favorire il risultato di lungo termine. In questa fase emerge anche un certo potenziale difensivo del comparto, derivante soprattutto dalla diversificazione negli strumenti dedicati all’“economia reale”, che non seguono le dinamiche dei mercati quotati".
Il Fondo spiega inoltre che, sllargando la visuale a un orizzonte temporale più ampio, coerente con quello di chi utilizza tipicamente questa linea di investimento, si rileva nel decennio un rendimento cumulato che sfiora il +70% (+68,34%), pari a un rendimento netto medio annuo fra i migliori del mercato (+5,35%);
- Reddito: "Retromarcia di fine trimestre (-2,65%) anche per il Reddito, che tuttavia spicca fra i comparti del Fondo e nel mercato come uno degli strumenti più efficaci nel contenere la turbolenza finanziaria generatasi nel Golfo Persico. Il valore quota a fine trimestre (-0,27%; benchmark -0,71%) si posiziona infatti sui valori di inizio anno. I ribassi hanno colpito simultaneamente tanto i mercati azionari (rischio crisi energetica e recessione) quanto quelli obbligazionari (rischio inflazione e rialzo tassi); l’impatto complessivo è stato mitigato dal buon andamento delle asset class alternative dedicate all’economia reale. Emerge in questo contesto il potenziale difensivo del comparto, strutturato al contempo per cogliere un’eventuale ripresa dei mercati", commenta il Fondo pensione;
- Prudente: "Con il severo -2,26% di marzo, il Prudente si riporta nei pressi di “quota zero” (rendimento da inizio anno -0,61%; benchmark -0,53%), cancellando il buon risultato dei primi due mesi dell’anno. Oltre alla frenata dei mercati azionari ha inciso sul risultato il cattivo andamento dei titoli obbligazionari, innescato dal forte rialzo dei prezzi energetici e dal riemergere dei timori inflattivi legati al conflitto in Medio Oriente", ha commentato Solidarietà Veneto, aggiungendo: "I titoli di Stato hanno avuto un calo delle quotazioni generalizzato, con un aumento dei rendimenti a scadenza negli Stati Uniti e soprattutto in Europa, dove le economie più dipendenti dalle importazioni energetiche (Regno Unito e area Euro) hanno mostrato la maggiore vulnerabilità. Come per i comparti Dinamico e Reddito, la positiva virata dei mercati osservata nelle prime settimane di aprile, sulle notizie di una normalizzazione dello scenario in Medio Oriente, lascia intravedere la possibilità di un pieno recupero a fine mese. Dietro alla repentina ripresa si cela un quadro macroeconomico molto instabile, con il rischio di un deterioramento se il conflitto in Medio Oriente dovesse non trovare una rapida soluzione. Al di là dei risultati del singolo mese, il Prudente conferma un’impostazione difensiva pensata per accompagnare nel tempo le persone associate verso soluzioni ancor più conservative";
- Garantito: infine, Solidarietà Veneto evidenzia come, nonostante il primo segno “meno” mensile (-0,31%) della gestione Anima/Munich RE, il Garantito resta uno dei pochi strumenti del mercato a rimanere in “territorio positivo” da inizio anno (+0,04%; benchmark +0,46%): "Grazie a una strategia di investimento che privilegia i titoli di Stato europei a breve termine, il comparto ha evitato le ripercussioni finanziarie della guerra in Medio Oriente che hanno invece colpito con maggiore intensità le altre asset class quotate. Un esito coerente con le caratteristiche del comparto che, anche grazie alla protezione assicurativa affiancata alla gestione finanziaria, conferma nello scenario avverso la solidità di uno strumento pensato per la conservazione del capitale, destinato a chi si avvicina al prelievo finale o ha una particolare avversione al rischio".
Guardando infine ai rendimenti netti cumulati a 10 anni, a fine marzo il comparto Dinamico segna +68,34%, il Reddito +28,04%, il Prudente +21,01% e il Garantito -0,01%.