Nonostante l'incertezza crescente nel commercio e nella geopolitica, gli investitori sovrani rimangono ottimisti riguardo alle opportunità negli Stati Uniti e in Cina, e stanno spostando la loro allocazione strategica all'interno del reddito fisso nel 2025, secondo Invesco. Come anticipazione dell’Invesco Global Sovereign Asset Management Study 2025, che sarà pubblicato nell'estate del 2025, Invesco ha condotto un'indagine preliminare su un piccolo gruppo di investitori sovrani con un patrimonio totale gestito di 1 trilione di dollari. In queste conversazioni, l'incertezza del contesto macroeconomico legata all'agenda politica della Casa Bianca e alle questioni commerciali e tariffarie è diventata una preoccupazione crescente tra i fondi sovrani e le banche centrali, nonostante il loro continuo favore verso i mercati statunitensi. L'indagine ha anche rilevato che queste istituzioni stavano aumentando le allocazioni verso i titoli a reddito fisso e il credito privato, bilanciando al contempo le sfide economiche e le opportunità presentate dalla Cina.

Navigare nell'incertezza tra commercio e geopolitica
Gli investitori sovrani stanno osservando una crescente divergenza tra gli Stati Uniti e l'Europa. Mentre la storia di crescita eccezionale degli Stati Uniti continua e le politiche favorevoli agli affari della nuova amministrazione e la riduzione della burocrazia sono viste come attraenti per gli investitori esteri, l'Europa affronta venti contrari strutturali. Di conseguenza, i flussi di investimento da parte degli investitori sovrani continuano a favorire il mercato statunitense. Questo è in parte dovuto alla debolezza del settore manifatturiero in Europa, che è vista come particolarmente acuta e non mostra segni evidenti di recupero.
Tuttavia, gli investitori sovrani continuano ad avere preoccupazioni significative riguardo all'impatto delle tariffe imposte dagli Stati Uniti sull'inflazione e, di conseguenza, sui tassi di interesse. Sono anche preoccupati per le crescenti tensioni commerciali, che si sono estese oltre gli Stati Uniti e la Cina per coinvolgere il Messico e il Canada. Queste tensioni commerciali sono nuove, quindi l'impatto è considerato più incerto.  
Come ha commentato un fondo sovrano asiatico: “Il crescente protezionismo commerciale è destinato a mantenere un’inflazione più alta nei mercati sviluppati. Crediamo che la deglobalizzazione comporti dei rischi per i nostri ritorni sugli investimenti.”
Nonostante gli investitori sovrani si aspettino livelli più elevati di volatilità a causa di questo, prevedono che potrebbero esserci anche dei benefici. In quanto investitori a lungo termine, sono in grado di resistere alla volatilità a breve termine e cogliere le opportunità derivanti dalle dislocazioni del mercato.
 
Cina: bilanciare le sfide economiche con le opportunità
Gli investitori sovrani vedono diverse sfide legate alla transizione economica in Cina, come la relativa debolezza della fiducia nel settore privato e i rischi normativi.  
Nonostante queste difficoltà, gli investitori sovrani individuano alcune aree di positività, come la posizione di leadership della Cina in settori strategici come i veicoli elettrici, le batterie e l'intelligenza artificiale, nonché la sua competitività nel settore manifatturiero. Di conseguenza, alcuni investitori sovrani riportano una maggiore fiducia nella direzione a lungo termine della Cina e stanno rivalutando lo "sconto Cina", poiché le valutazioni stanno diventando più attraenti, e stanno costruendo posizioni strategiche a lungo termine, in particolare nei mercati privati.
 
Reddito fisso: da rifugio sicuro a motore di alpha
Gli investitori sovrani stanno adattando strategicamente le loro allocazioni in titoli a reddito fisso. L'aumento di queste allocazioni è alimentato dalle opportunità di rendimento e dalla crescita del mercato del credito privato. Il credito privato sta passando da un movimento più tattico a un componente chiave dei portafogli, con l'aumento delle allocazioni sovrane in credito privato che aiutano a colmare il vuoto lasciato dalle banche che si stanno ritirando dal prestito in determinati mercati, a causa di una combinazione di pressioni normative e cambiamenti nelle strategie.
In questo contesto, il debito infrastrutturale sta emergendo come un'area di interesse chiave, specialmente per gli investitori sovrani orientati alla gestione delle passività, poiché fornisce sia caratteristiche di rendimento che di protezione dall'inflazione. Gli investimenti infrastrutturali legati all'intelligenza artificiale, come i data center, sono visti come un'opportunità di crescita significativa nel settore del debito infrastrutturale, consentendo agli investitori sovrani di ottenere una maggiore esposizione a questo spazio in rapida crescita che ha un sostanziale bisogno continuo di capitale.
A causa dell'importanza crescente del credito privato, l'indagine ha rilevato che alcuni investitori sovrani stanno costruendo team interni specializzati nel prestito per individuare e strutturare gli accordi, riducendo così la loro dipendenza dai gestori esterni.  
Come ha commentato un fondo sovrano nordamericano: "La sfida principale non è solo trovare accordi, ma costruire team che possano originarli e strutturarli direttamente. Stiamo evolvendo da semplici investitori a prestatori".
Con l'aumento delle allocazioni nei mercati privati da parte degli investitori sovrani, la gestione della liquidità sta diventando sempre più importante. Le allocazioni più elevate verso investimenti illiquidi richiedono strategie più sofisticate per garantire che i fondi possano soddisfare gli obblighi, mantenendo al contempo una flessibilità sufficiente per cogliere nuove opportunità in mercati volatili.
Allo stesso tempo, il tradizionale ruolo di copertura del reddito fisso viene visto come meno affidabile, costringendo i fondi a cercare nuove strategie di protezione del portafoglio. La mutata correlazione tra obbligazioni e azioni è vista come un fattore che riduce l'efficacia del reddito fisso come stabilizzatore del portafoglio. Di conseguenza, gli investitori sovrani stanno esplorando sempre più strategie basate su derivati e approcci alternativi ai premi per il rischio, per ottenere una protezione più affidabile contro il ribasso in un contesto di tassi di interesse volatili.

“Gli investitori sovrani stanno navigando in un ambiente geopolitico sempre più complesso. Le sfide nell'allocazione strategica degli asset sono accentuate dai rapidi cambiamenti politici e dalle tensioni sul commercio e i dazi. Tuttavia, stanno trovando opportunità nei progressi della Cina in settori strategici e, come investitori a lungo termine, sono in grado di resistere alla volatilità a breve termine prevista negli Stati Uniti. Inoltre, il ruolo del reddito fisso sta evolvendo all'interno dei loro portafogli. Le allocazioni precedentemente considerate di nicchia, come il debito immobiliare, il credito privato e il debito infrastrutturale, stanno ora diventando allocazioni centrali grazie alla loro capacità di fornire sia rendimento che benefici strategici a lungo termine”, ha commentato Rod Ringrow, head of official institutions di Invesco.